2024年4月1日，ZimVie(納斯達克股票代碼:ZIMV)宣布完成了脊柱業務的出售，這也意味著，未來ZimVie將成為一家純粹的牙科公司。
2022年骨科巨頭捷邁邦美（Zimmer Biomet）宣布將其脊柱和牙科業務剝離，組成新的獨立上市公司ZimVie。獨立兩年的ZimVie并未如預期實現業績提升。
2023財年第三季度，ZimVie的第三方凈銷售額為2.029億美元，同比下降4.9%。其中第三方牙科銷售額為1.053億美元，同比增長0.2%；第三方脊柱銷售額為9,760萬美元，同比下降9.8%。
此次剝離的收購方為金融投資巨頭H.I.G. Capital。根據協議內容，交易完成后ZimVie將獲得總計3.75億美元（約26.78億人民幣）的交易對價，其中包括3.15億美元的現金，以及6,000萬美元的期票，年利率為10%，按半年復利支付。
ZimVie計劃使用這些稅后收益來減少債務，并預計該交易將對其收入增長、EBITDA利潤率和現金流轉化率產生增值效應。
01
拆分后業績下滑嚴重
ZimVie債臺高筑
事實上，ZimVie此番出售脊柱業務“回血”是有跡可循的。
因為在相當長的一段時間里，ZimVie脊柱業務都處于虧損狀態。財報顯示，自2022年3月ZimVie完成剝離正式上市的首年（截止2023年3月1日）中，脊柱、牙科兩大業務板塊雙雙下滑，全年總營收為9.095億美元（約65億人民幣），同比-9.8%。其中，牙科業務凈銷售額為4.6億美元，同比減少了880萬美元。脊柱業務凈銷售額為4.5億美元，同比縮減9050萬美元。
全年凈虧損約6399萬美元，而第四季度尤其表現不佳，單季虧損達到了3034億美元。該公司在財報中指出，業績下降是由于宏觀經濟壓力以及中國的集采政策，客戶購買速度普遍放緩。
因此，ZimVie果斷選擇將脊柱業務撤出中國市場。而由于種植牙集采政策，該公司管理層也在評估其牙科業務在中國的發展態勢。從此后兩個季度的財報來看，放棄中國市場后其虧損有所減少，但脊柱業務的銷售額下降明顯。
脊柱業務下降加劇，總負債近8億
報告指出，該公司于今年第二、第三財季分別實現營收2.2億美元、2.0億美元，凈虧損為2337億美元、509億美元，該公司將這一下降的主要原因歸咎于“脊柱產品類別的凈銷售下降和產品成本上升”。
在第二財季中，脊柱業務實現營收1.06億美元，同比下滑7.8%；而第三財季再次加劇來到了9750萬美元，同比下降9.8%。ZimVie指出，由于在前一年釋放了與分拆相關的有條件負債，脊柱產品類別的產品成本上升，導致該季度整體成本的增加。
此外，財報披露截止今年第三季度末，ZimVie的總負債接近8億美元，較2022年底的超過8.83億美元有所下降。高級研究分析師David Saxon表示，ZimVie此次拋售實際上是一個正確的選項，這將有效緩解公司的財務壓力。
02
撤出中國市場后拋售脊柱業務
撤出中國市場后拋售脊柱業務
據了解，ZimVie是兩年前從Zimmer Biomet分離出來的脊柱和牙科設備的業務板塊組成的公司。專注于牙科、脊柱以及骨修復領域，包括種植牙、手術工具、骨移植替代品、脊柱融合植入物、非融合替代品和數字護理管理解決方案。
其中，脊柱產品線涵蓋植入物、螺釘、板、桿等用于脊柱手術和骨折修復的產品。而就在上周，ZimVie還宣布了其脊柱業務的重大監管發展，稱其Vital脊柱固定系統已獲FDA批準，可與Brainlab的脊柱與創傷導航系統兼容使用。
據悉，ZimVie Vital導航系統是一系列專業工具的集合，包括銼刀、探針、攻牙器和驅動器等，可在開放式或微創手術中進行椎骨準備和Vital以及Vitality螺絲的放置。Brainlab為該系統提供了一系列脊柱成像、規劃、導航和機器人輔助系統。旨在幫助外科醫生更好地規劃和執行脊柱手術，確切地放置椎弓螺釘，并將輻射暴露降至最低。
值得注意的是，此次與其一同被出售的業務還有運動保持（motion preservation）和EBI®骨愈合系統（EBI® Bone Healing）。
Mobi-C頸椎間盤
運動保持產品線包括頸椎間盤Mobi-C和the tether椎體束縛系統兩個核心產品。其中Mobi-C是首個獲得FDA批準用于一級和兩級適應癥的頸椎盤置換產品，旨在恢復節段運動和盤高度，在進行了廣泛的調查性醫療器械豁免（IDE）研究后獲得了批準。在IDE的兩級測試中，與傳統融合手術相較，Mobi-C在84個月的整體試驗成功方面表現出強大的優越性。
Tether椎體系帶系統
Tether椎體系帶系統是唯一一款獲得FDA批準的脊柱系帶裝置，用作青少年特發性脊柱側凸的融合替代方案。Tether的設計理念在于其允許脊柱彎曲和屈伸，而不是固定在原位，同時充分利用患者自然殘存的生長過程，以逐漸實現脊柱側凸的矯正。
EBI®骨愈合系統
EBI®骨愈合系統是一種創新的、非侵入性的醫療設備，專為處理附肢系統的骨折不愈合、融合失敗或先天性偽關節癥而設計。這一先進系統確保了使用的便利性、舒適性，并可以在皮膚上、在矯具上或石膏上使用。其操作簡便，配備12個靈活的治療線圈，可用于治療上肢或下肢的任何骨折非愈合情況。
03
突破行業難點
突破行業難點
收購方H.I.G. Capital是一家國際性的私募股權和另類資產管理公司，成立于1993年。總部位于美國佛羅里達州邁阿密。該公司專注于為中小型企業提供資本和戰略支持，涵蓋的領域包括私募股權、債務融資、收購和企業重組。
H.I.G. Capital以其積極的投資策略和靈活的資本結構而聞名，致力于尋找具有成長潛力和改進機會的企業。公司的投資組合涵蓋了全球范圍內的多個行業，包括但不限于制造業、服務業、科技、醫療保健和能源等。
其中，在醫療保健領域其投資的公司超過數十家，包括Augmedics、Click Therapeutics等。
未來，剝離后的ZimVie將一心專注于牙科領域，該市場的增長空間十分龐大。
據世界衛生組織統計，全球78億人口，牙齒脫落超過300億顆，其中超過200億顆是可以種植的，而能負擔的起費用的人群大約占比10%，也就說目標市場大概在20億顆牙齒，其中2021年的完成種植牙3200萬顆。
目前較為成熟的市場主要在西歐，美國是高速發展的市場，而中國則是未來增長的核心市場，隨著中國等新興市場的經濟的發展，中產階級的增長及對健康的關注，將推動整個種植牙行業的發展。
有數據統計，2021年全球種植牙市場容量約55億美元，市場滲透率非常低。種植牙全球前五品牌的市場占比超過75%，分別是士卓曼Straumann（29%），Envista（20%），登士柏西諾德Dentsply Sirona（11%），奧齒泰Osstem（9.5%）和漢瑞祥Henry Schein（5.5%）。
其他全球超過一百個種植牙品牌爭奪25%的市場份額，其中知名的包括Hiossen Implant, ZimVie, BioHorizons, Hiossen, Megagen, ACE Surgical, Bicon, Anatomage, Blue sky Bio, Aseptico, Titan Implants, Septodont, Vita, Essential, Zest Anchor, Kyestone Dental等等，可謂競爭十分激烈，其中還包括國產的威高，創英Trausim，百康特Bioconcept，百齒泰Dentalmaster（大博醫療子公司）。
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此前2023年3月1日，脊柱集采結果全國執行，共覆蓋5種骨科脊柱類耗材，形成14個產品系統類別，29個競價單元，872套系統，全國6426家醫療機構填報采購需求120.84萬套，首年意向采購量共109萬套，占全國醫療機構總需求量的90%，涉及市場規模約310億元。從中選結果來看，平均降價84%。173家申報企業，152家擬中選，中選率89%。
在報量和報價上，國內外參與企業，都拿出十足降價誠意，以換取巨大的市場。部分外資品牌每套平均價格從6萬元降至4800元左右。在胸腰椎微創手術使用的耗材平均每套價格從近4萬元下降至5600元左右。
而ZimVie在第十一組椎間盤系統中，因降幅不足，成了唯一落標的廠家，533個意向量全部拱手讓人。在入選意向量的第12組單獨用頸椎融合器系統之中，中標名單同樣找不到其蹤影。另外，早在2021年安徽脊柱集采項目上，相比屢屢報出最高降幅的同行，捷邁邦美就沒有展示出非常大的降價決心，8組入選產品僅中標3組。
同時在種植牙集采之中，ZimVie也是如此，除了未參與報價的企業，共有兩款產品報價超出最低限價，其中之一就是其旗下邦美品牌的鈦合金系統，相當于直接棄標。
目前該公司管理層仍在評估其牙科業務在中國的發展態勢。那么未來，這艘“巨輪”將會駛向何方？高醫展將持續關注。
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